会议论文摘要：
基于公司股权结构的内外生双重属性，通过考察现金股利与公司股权制衡之间的作用关系，本文研究了我国资本市场出现的一个重要问题：现金股利政策是上市公司中小股东的利益保护，还是控股股东对中小股东的利益侵占？我们研究发现，一方面，从股权结构外生性的角度，公司股利分配与非控股大股东的股权制衡程度呈显著的负相关关系；另一方面，从股权结构内生性的角度，流通股股东的股权制衡程度与公司股利分配呈显著的负相关关系，从而说明上市公司的派现行为是控股股东对中小股东的利益侵占。另外，本研究还发现，在派现公司，尤其是高额派现和异常派现公司，股利分配与非控股大股东的股权制衡程度呈显著的正相关关系。我们的研究揭示出，在中国资本市场，派现行为，尤其是高额和异常派现行为不仅是控股股东的利益侵占，而且有可能演变为非控股大股东与控股股东的联合侵占。