摘 要：
公开IPO审核问询回复函是注册制改革的重要制度创新。本文借助科创板及时披露IPO审核问询回复内容这一独特场景，研究IPO审核问询回复函对股价波动的影响。研究发现，IPO审核问询函回复质量与股价波动负相关，具体表现为回复函的信息量越大、信息可视化程度越高、会计术语和逆接成分密度越小，上市后股价波动越低；当公司研发投入与经营风险越高时，问询函回复质量对股价波动的影响更强。进一步研究发现，当IPO核问询函科技问题占比较高或回复函时效性较强时，问询函回复质量对股价波动的影响更强。影响路径的检验表明，审核IPO问询能够提升招股说明书信息披露质量，降低IPO后知情交易概率与买卖价差。最后，问询回复函提供的增量信息随着上市时间的推移对股价波动的影响逐渐减弱。本研究表明高质量的IPO审核问询回复函能够降低股价波动风险，为深化信息披露制度改革、全面推行注册制提供了经验证据。