《会计研究》2025年第3期
管理层回复模板化的股价效应——基于“上证e互动”的实证研究
作者单位：
上海对外经贸大学金融管理学院，上海交通大学安泰经济与管理学院，上海财经大学统计与数据科学学院
关 键 词：
管理层回复模板化，股价效应，信息含量，信息解读
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摘 要：
复制粘贴泛滥作为文本互动的一大弊端，在交易所官方互动平台上也未能幸免。本文称这种复制粘贴式互动为“管理层回复模板化”，并对其在“上证e互动”平台上出现后的股价效应进行了研究。结果表明，管理层回复模板化会带来显著股价下跌，甚至导致股价崩盘。机理分析结果显示，管理层回复模板化是一个具有信息含量的互动式信息披露策略，它带来的股价下跌仅少部分源于它对即将公布的负向盈余的预测作用，大部分源于该行为所传递的相对较长期的负向盈余信号；股市投资者在解读该信息时考虑了互动平台上投资者提问的情绪，但对管理层回复的情绪不敏感；管理层回复模板化加重了信息不对称。可见，管理层回复模板化是一个引起严重不良经济后果的信息披露策略，建议监管部门关注上市公司与投资者的互动质量。