《会计研究》2025年第2期
交错董事会与企业风险承担：控股股东“盘踞效应”的解释
关 键 词：
交错董事会，企业风险承担，反收购条款，控股股东权力
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摘 要：
作为公司章程中的特殊条款，交错董事会通过影响董事会构成进而对企业决策产生重要影响。本文以2011至2021年中国A股上市公司为研究样本，探究在第二类代理问题比较突出的中国资本市场中交错董事会对企业风险承担水平的影响及其作用机制。实证研究发现，交错董事会的设立显著降低了企业的风险承担水平。机制检验表明，交错董事会通过减少控股股东委派董事的异常离职率，以及增加独立董事的异常离职率，从而削弱了企业的风险承担水平。交错董事会在存在“繁忙”独董、媒体关注度较低、非四大会计师事务所审计以及交易型机构投资者持股等特定样本中对企业风险承担水平的削弱作用更为显著。此外，交错董事会通过限制企业风险承担水平，进一步降低了企业的价值。研究揭示了交错董事会条款可能带来的负面效应，为通过优化内部治理和资本市场监管促进企业可持续发展提供了启示。