《会计研究》2025年第10期
投资者信息能力影响管理层业绩预告质量吗——基于文本复杂度的研究
作者单位：
首都经济贸易大学会计学院，电子科技大学经济与管理学院，上海外国语大学国际金融贸易学院
关 键 词：
投资者信息能力，文本复杂度，管理层业绩预告，互动沟通
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摘 要：
本文基于上市公司年度业绩说明会上投资者与管理层的互动沟通场景，利用2007—2020年的相关数据，采用文本分析技术，通过投资者提问文本复杂度衡量投资者的信息能力，探讨其对管理层业绩预告披露策略的影响。首先，效度检验结果显示，投资者提问复杂度越高，公司股票流动性越强，信息不对称程度越低，表明投资者提问复杂度能够有效衡量投资者的信息能力。在此基础上，研究发现，投资者信息能力越强时，管理层在下一期业绩预告中提供的信息更加精确，但会延长信息准备时间，披露及时性有所下降，表明管理层在精确度与及时性之间进行了权衡。进一步分析显示，在公司存在控股股东股权质押、管理层预期乐观、投资者风险关注较低以及市场情绪低迷的情境下，以上结果更加显著。最后，拓展分析发现，投资者信息能力能够提升股票定价效率。本文的研究结果表明，投资者通过互动平台表现出的信息能力对公司信息披露决策具有重要影响，为相关监管部门推动和完善投资者互动沟通机制以及管理层业绩预告信息披露制度提供了重要参考。