《会计研究》2024年第6期
投服中心行权保护中小股东利益了吗：基于控股股东股权质押视角
关 键 词：
投服中心行权，股权质押，中小股东利益保护，公司治理
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摘 要：
本文以控股股东股权质押为切入点，检验投服中心行权对中小股东利益的保护效应。研究发现，投服中心行权能有效抑制控股股东股权质押行为，且相比于支持型股权质押，更能有效抑制非支持型股权质押，并由此减少了关联交易和增加了现金股利支付，贴合中小股东利益保护的治理目标。机制检验表明，投服中心行权通过促进中小股东积极参与治理以及提升媒体关注度，进而约束股权质押行为。基于行权文本特征分析发现，行权问题数量越多、内容越详细以及对公司内部治理问题的关注度越高时，越可能减少股权质押及非支持型股权质押行为。基于公司特征分析发现，在非国有企业、低投资者保护水平以及低机构投资者持股的企业，投服中心行权对股权质押的影响更为明显。本文验证了投服中心行权的有效性，丰富了小股东参与治理的后果研究，并对如何约束控股股东股权质押行为提供了经验证据。